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信息不对称、管理者内生偏好与上市公司股权融资偏好 总被引：5，自引：0，他引：5
一般以为，上市公司的股权融资偏好是由于不合理的成本因素、有缺陷的监管制度和政策与低有效的资本市场等原因造成的。本文分析认为，上市公司股权融资偏好产生的又一基本原因是管理者的内生融资偏好。如果公司绩效影响管理者的财富(或职位、声誉等)，管理者的偏好将支配公司的融资决策。对称信息条件下，管理者将有充分的股权融资偏好；不对称信息条件下，如果管理者对公司项目(或资产)拥有私人信息，且厌恶风险，管理者将最大限度地使用股权进行融资。最后，本文提出，管理者对股权融资的偏好是内生的，治理目前上市公司股权融资偏好所产生危害的基本思路是“疏”，而不是“堵”。 相似文献
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我国证券市场经过10多年的发展,已具备一定的规模,但在融资方式上偏好于股权融资,这与啄食顺序原则是相悖的。上市公司强烈的股权融资偏好对资本使用效率、股票市场资源配置、企业债券市场发展、货币政策的实施都将产生极其不良的影响。分析了形成股权融资偏好的直接原因和深层原因,即股权融资成本偏低和我国证券市场制度及政策不完善;并提出了规范我国上市公司股权融资偏好的对策与措施,即通过制度创新来完善市场规则,完善公司法人治理结构,引入EVA业绩评价等。 相似文献
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许巧治 《内蒙古科技与经济》2006,(18):84-85
现代融资理论认为,企业的融资顺序应遵循“啄食”理论(Pecking Order),即内源融资优先,债权融资次之,股权融资最后。然而,我国上市公司却普遍存在着强烈的股权融资偏好,这与国外成熟市场的上市公司在融资方式的选择上存在着巨大的差别。本文分析了我国上市公司股权融资偏好产生的原因,并提出如何抑制上市公司股权融资偏好,优化上市公司融资结构的一些建议。 相似文献
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朱霞 《内蒙古科技与经济》2003,(12):9-10
股权融资偏好是我国上市公司融资的一个显著特点,造成这一现象的原因是多方面的,对上市公司进行考核所采用的业绩评价指标时股权融资成本的忽视是其中一个重要原因。本文试图介绍一种新的考虑股权融资成本的业绩评价指标EVA，希望能为纠正我国上市公司股权融资偏好提供一条新的思路。 相似文献
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本文认为，我国上市公司之所以偏好股权融资方式，在于股权融资中存在看巨额的租金。巨额的租金诗使上市公司采取寻祖行为，最终会导致社会资源的浪费，损害整个社会经济福利。因此，只要采取措施减少或消除租金的存在，就能够解决上市公司股权融资偏好这一问题。 相似文献
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通过将经理管理防御假设引入企业融资决策模型,建立了一个融资方式选择模型,模型分析得出企业股权融资偏好产生的又一基本原因是经理管理防御行为下的内生偏好。在经理和股东目标一致的情况下,经理会优先考虑利用股权融资来满足项目资金,除非经理有足够的理由相信项目的投资收益率足够大,才会选择债务融资;在经理管理防御的假设下,经理将最大限度地使用股权进行融资,直至在最大限度使用股权的状态下达到均衡。 相似文献
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科技企业面临较高的技术创新风险,良好的融资体系可以通过容忍并承担技术试错和商业探索的风险较好地支持技术创新。本文比较了股票市场股权融资与银行信贷债权融资对技术创新风险容忍度的差异,基于52个国家或地区跨国样本,采用面板计量模型实证检验了股权和债权融资对技术创新绩效的影响。研究发现,股权融资具有更高的风险容忍度更能提升企业家风险偏好,因而股权融资比债权融资更有利于支持技术创新;发达国家成熟股票市场比发展中国家新兴股票市场更能促进技术创新;股权融资无论经济上行期还是下行期都能更好的支持技术创新。在实证研究基础上,从提高融资体系风险容忍度、降低股权融资约束、健全风险补偿机制等方面提出了完善科技融资支持体系的对策建议。 相似文献
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上市公司负债融资的股权结构效应实证分析 总被引：1，自引：0，他引：1
负债融资的股权结构效应是从负债融资与股权结构的相互作用关系的角度，分析负债率的变化，产生股权结构的变化，最终导致公司绩效发生变化这样一个作用机制。论文通过对我国上市公司的实证分析，得出负债融资的股权结构效应极为微弱，而且其作用方向也是负面的，不仅没有起到提高公司绩效的作用，反而不利于公司绩效提高的结论。这对传统融资结构理论所证明的负债能通过对股权结构的优化，提高公司绩效的结论作出了新的修正。 相似文献
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通过对2005—2012年我国新能源上市公司数据建立面板固定效应模型,基于区域差异的视角,重点研究融资结构对公司绩效的影响,并引入沪深300上市公司样本进行整体比较。结果表明,新能源上市公司的平均绩效、内源融资率低于沪深300样本,具有股权融资偏好,两种样本的债务融资均没有体现出负债税盾效应。区域中,东部地区的新能源上市公司的绩效、内源融资率具有较高水平;区域间资产负债率、短期有息负债率与公司绩效呈负相关,长期有息负债率对于绩效影响有所差异;融资优序理论得以验证。结论表明,推动新能源上市公司发展需根据区域禀赋合理优化企业融资结构,改善区域金融生态环境。 相似文献
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以并购融资事件为起点,在统一框架下研究企业并购融资的后续影响及其研发活动、经营业绩、盈余管理的决定因素。从2006-2016年A股上市公司中筛选得到490家企业作为样本,综合运用OLS/GLS估计、GMM估计和PSM评估发现:相对于股权融资方式,采取债权融资方式并购后,企业研发投入强度会减弱,引发经营业绩下滑和调高利润的盈余管理行为,且采取真实盈余管理比应计盈余管理更为常见并程度更深,特别是非高新技术企业或面临行业竞争程度较大的企业更容易引发程度较深的盈余管理行为。研究给出启示如下:具有研发需求的企业在为并购项目融资时应慎重选择融资方式,国内股权融资偏好现象将进一步加剧;非高新技术企业或面临行业竞争程度较大的企业,其股东、潜在投资者和其他相关人员需要特别关注并购债权融资事件,可通过经济增加值动量指标在有效发现盈余管理的基础上对企业进行惩戒,并促进企业寻求自我突破和改变。 相似文献
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资本市场促进了高新技术企业研发投入吗 《科学学研究》2012,30(9):1363-1369
企业研发投入需要大量资金长期持续性的投入,外部股权融资的获取是影响企业研发投入的关键因素。本文首先就资本市场对企业研发投入的影响进行了理论分析,然后基于中国高新技术上市公司动态面板数据,用系统GMM方法实证检验了外部股权融资对企业研发投入的影响。研究发现,资本市场提供的外部股权融资促进了高新技术上市公司的研发投入,并且这种正向影响对规模小的企业更为明显。因此,应鼓励研发密集型中小企业上市,以促进企业研发投入。 相似文献
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资本市场促进了高新技术企业研发投入吗——基于中国上市公司动态面板数据的证据 总被引：1，自引：0，他引：1
企业研发投入需要大量资金长期持续性的投入,外部股权融资的获取是影响企业研发投入的关键因素。本文首先就资本市场对企业研发投入的影响进行了理论分析,然后基于中国高新技术上市公司动态面板数据,用系统GMM方法实证检验了外部股权融资对企业研发投入的影响。研究发现,资本市场提供的外部股权融资促进了高新技术上市公司的研发投入,并且这种正向影响对规模小的企业更为明显。因此,应鼓励研发密集型中小企业上市,以促进企业研发投入。 相似文献
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着眼于研究不同行业的融资依存度,从融资依存度这一因素为出发点对我国行业布局提出建议。依据EDR这一指标的原理,构建了综合外部融资依存度、权益外部融资依存度、债务外部融资依存度三个指标,选取上市公司九个行业六个年度的数据进行计算,总结并分析了各行业融资依存度的特点及差异,同时,也研究了企业对权益资本和债务资本的不同依赖程度。 相似文献
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以2013-2018年中关村国家自主创新示范区科创企业为样本,基于“双创”政策实施设计自然实验克服内生性问题,并按照企业规模分组来考察科创企业融资模式对企业创新产出的影响.研究发现:股权融资模式对于科创企业来说最为重要,其余依次为内源融资、银行贷款, “双创”政策实施后企业股权融资所占比重进一步提高,内源融资所占比重逐年下降,表明我国科创企业存在一定的过度投资现象;内源融资和银行贷款对科创企业的创新产出具有促进效应,而股权融资由于会使企业控制权分散、核心科技人员创新热情减弱等而抑制企业的创新产出,特别是对于规模较小的科创企业,企业创新产出受不同融资模式的影响更为显著;“双创”政策实施显著降低小型科创企业内源融资、银行贷款、股权融资对企业创新产出的影响.研究得到主要启示如下:政府相关部门应帮助企业完善公司治理、调整融资决策,并进一步完善资本市场体系及相关制度,鼓励科创企业执行双重股权制度;进一步完善小型科创企业管理制度、提高企业规范化程度,并进一步改善企业的创新环境. 相似文献
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基于2009年到2014年间我国A股上市公司的微观数据,运用实证回归分析的方法检验了创业风险投资对我国战略性新兴产业融资的溢出作用。研究发现,风险投资的介入对于战略性新兴产业融资具有显著的正向带动作用,拥有风险投资背景的战略性新兴企业更容易获得以短期债务融资为代表的外部债务融资以及外部权益融资,而且风险投资的融资带动作用对于非国有战略性新兴企业更有效。 相似文献