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风险投资项目决策中的风险综合评价 总被引：18，自引：0，他引：18
风险投资的最大特点是它的高风险性和高收益性,风险投资项目的风险大小和构成就成为风险投资家进行风险投资决策时要考虑的重要因素。在我国的风险投资决策理论研究中,对风险投资项目的风险评价主要是定性的,虽然有的采用定量的方法,但是方法不具有很大的适用性。本文针对上述的这些情况,首先分析了风险投资项目中存在的风险,建立风险评价指标体系,然后运用层次分析法和模糊综合评价法对风险投资项目中的风险进行客观的评价,为风险投资的决策提供具体、可行的依据。 相似文献
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风险投资项目筛选的战略性思考 总被引：1，自引：0，他引：1
金怒江 《科学学与科学技术管理》2004,25(3):141-144
风险投资项目评估可以说是整个风险创业活动中最重要的部分，起着承上启下的作用。因为面对众多的申请项目，如果没有一套严谨有效的项目评估程序和评估体系，风险投资难以做出最适当的投资决策，也就谈不上后面的投资获利了。对项目的战略筛选是评估过程中的一个关键环节，大多数申请项目在此阶段中将被决定“生或死”。该阶段最能体现出风险投资家的宏观眼光和战略水准。 相似文献
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风险投资家向风险企业提供增值服务,是风险投资区别于其他融资方式的重要特征.风险投资家与风险企业家的努力水平及能力对企业的成功都很重要,而风险投资中信息非对称情况是双向的,因而可能产生双边的逆向选择和双边道德风险.本文分析了风险投资中的双边道德风险和双边逆向选择问题,并对其规避措施进行了研究. 相似文献
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风险投资家向风险企业提供增值服务,是风险投资区别于其他融资方式的重要特征。风险投资家与风险企业家的努力水平及能力对企业的成功都很重要,而风险投资中信息非对称情况是双向的,因而可能产生双边的逆向选择和双边道德风险。本文分析了风险投资中的双边道德风险和双边逆向选择问题,并对其规避措施进行了研究。 相似文献
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风险投资项目ECV评估指标与决策模型研究 总被引：5，自引：0，他引：5
文章在综述国内外风险投资项目评估指标体系和决策模型基础上，首次提出ECV这一综合评估指标，且从风险投资家角度出发，结合折现现金流量法与决策树方法，建立以ECV为核心指标的高新技术项目风险投资决策模型。 相似文献
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针对有限合伙制风险投资基金运作过程中的道德风险问题,从风险投资者角度出发,对风险投资家的报酬激励机制设计问题进行了讨论。为此在两阶段情况下,引入风险投资家的第一阶段业绩作为先验信息来修正对其工作能力的判断,从而建立了风险投资家的报酬激励机制模型。理论研究结果表明,在基于风险投资家历史业绩的报酬激励机制下,风险投资家的努力程度要大于不考虑历史业绩下的努力程度;风险投资家在第二期基金中分享收益的份额大于他在第一期基金中分享收益的份额。因此,这种激励机制有效地刺激风险投资家在每期的基金运作管理中努力工作,降低了道德风险发生的可能性,为风险投资者制定合理有效的激励契约提供了理论依据。 相似文献
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风险投资家在风险投资中的实物期权的运用 总被引：2，自引：0，他引：2
风险投资是一种需要柔性管理的投资活动。文章举例论述了期权定价方法对风险投资项目评估决策的影响，从投资工具的选择及分阶段投资两大方面说明风险投资家如何运用期权实现利润最大化和损失最小化，并阐述了股票期权在帮助风险投资家解决投资代理问题上所起的作用。 相似文献
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由于风险投资活动的正外部效应导致市场失灵,因此政府需要制定公共政策对其行业发展提供支持。本文以增加风险资本供给与需求、活跃风险投资市场为目的,分析风险投资家与风险企业家进入风险投资市场的临界条件,最后给出激励风险资本供需双方进入市场的公共政策建议。 相似文献
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联合投资在分阶段风险投资中的约束机理研究 总被引：1，自引：0，他引：1
联合投资越来越成为风险投资所欢迎的投资方式。本文从风险投资中的委托—代理关系出发,利用信息经济学理论,通过建立数理模型对联合投资进行了探讨。结果表明,联合投资可以减少风险投资家与企业家之间的代理问题,约束企业家的行为。在联合投资的威慑作用下,企业家会及时说出项目的真实情况。 相似文献
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风险投资家和风险企业家之间的控制权分配以及风险企业股权结构形成了风险投资的有效激励机制.在风险企业家拥有完全控制权的情况下,讨论了事前合约中风险投资家的持股比例问题.与传统的风险投资激励机制研究不同之处在于,综合考虑了控制权分配以及持股比例对激励机制的影响,关注在一定控制权分配下,能规避事后再谈判的风险投资家持股比例的约束条件.理论研究结果表明,当风险项目满足一个强约束时,不会发生道德风险;当风险项目满足一个弱约束而不能满足强约束时,存在一定约束下的持股比例以规避道德风险;而当风险项目甚至不能满足弱约束时,则事前持股比例的约定并不能规避道德风险,此时事后再谈判成为可能. 相似文献
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企业家(EN)的努力对项目的现金流有着重要的影响,基于此,本文将EN的努力分为：质量努力和管理努力,并研究了三种控制权安排(EN控制、投资家控制和条件控制)中的合同设计问题。通过建模分析研究表明：(1)EN拥有控制权的合同很难达到社会有效率,出让部分控制权的条件控制权安排总是社会有效率的,出让全部控制权虽然不能保证社会有效率,却大大扩大了融资范围;(2)再谈判虽然能保证EN控制事前、事后有效率,但再谈判不总是可行的,而且再谈判成本也会造成效率流失;(3)股权分配虽然能解决风险投资家(VC)控制下的事后无效率,但这以牺牲事前效率为代价;(4)VC拥有控制权时,如果VC获得的支付大于好状态下的清算值,那么合同是社会有效率的,如果VC获得的支付不大于好状态下的清算值,那么合同事前激励为零,事后无效率,最终项目必然清算;(5)VC的保留效用会影响控制权的安排,如果VC的保留效用高于一阶努力水平下的社会最优福利时,VC拥有控制权是最优的控制权安排。当VC的保留效用低于一阶努力水平下的社会最优福利时,并且再谈判成本趋近于0时,EN拥有控制权是最优的控制权安排;当VC的保留效用低于一阶努力水平下的社会最优福利时,如果再谈判成本不是无穷小量,则条件控制是最优的控制权安排。 相似文献
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基于不完全契约的风险企业控制权配置 影响因素研究 总被引：1，自引：0，他引：1
摘要：文章在扩展风险投资家与风险企业家风险偏好的基础上，通过引入分段股权融资、控制权收益以及风险投资家监督成本、风险规避成本与战略性收益等变量，基于不完全契约的视角将Tirole（2001）企业融资模型扩展为两期动态过程。基于分段融资的信息发现过程建立两阶段风险企业控制权配置模型，分析初始阶段与中期信号显示阶段风险企业家自有财富、运营企业的非货币收益、人力资本专有性与专用性以及风险投资的专用性、风险规避度与战略性收益等因素对高新技术风险企业控制权配置的影响，得到了一系列结论，为有关高新技术风险企业治理已有的研究提供了有益的补充。 相似文献
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This study explores the initial public offering (IPO) and financing of biotechnology start-ups in Japan. Using a unique data set, we find that biotechnology start-ups initially backed by venture capital (VC) firms and those originating from universities are more likely to go public within a shorter period. Moreover, we find that neither staged financing nor syndication by VC firms is associated with higher IPO value relative to investment. Furthermore, we provide evidence that the timing of IPOs does not depend on equity market conditions in the biotechnology industry, whereas IPO value tends to depend on equity market conditions. We discuss the factors that explain these findings, which contradict findings in previous studies of VC investments. 相似文献
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摘要：作为创业企业的重要融资方式,天使投资存在显著的信息非对称,由此导致的代理问题对天使投资融资合约产生影响。针对创业企业家的道德风险问题,本文基于委托代理理论构建一个理论模型,研究并求解出天使投资最优融资规模及最优股权分配比例。研究发现：最优融资规模及最优股权分配比例是存在的,且能够有效缓解企业家的道德风险问题;当道德风险问题严重时,最优融资规模及天使投资人的最优股权分配比例均减少;优质的创业项目能够提高融资规模并提升企业家的股权分配比例;创业企业家良好的创业能力与经历,能够提高融资规模但会降低企业家的股权分配比例。由此,本文研究结论较好的解释了国内外天使投资的投资实践,并且为天使投资合约的设计提供理论指导。 相似文献
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基于激励、认证、“良性循环”三个理论视角，研究政府引导基金投资对创业企业后续融资的影响机制。通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本，研究结果表明：（1）为私人资本提供收益类补偿时，政府引导基金投资可以促进创业企业后续融资；然而，为私人资本提供亏损补偿加上收益类补偿，或采用市场化运作模式时，政府引导基金投资不能促进创业企业后续融资。（2）无论投资早期还是后期的创业企业，或者无论投资高科技行业还是非高科技行业的创业企业，政府引导基金投资都不能促进创业企业后续融资。（3）无论投资创投落后地区还是创投成熟地区的创业企业，政府引导基金投资都不能促进创业企业后续融资。上述结论支持激励假说，但不支持认证假说和“良性循环”假说，表明通过政府引导基金投资促进创业企业后续融资的关键在于为私人资本提供合适的补偿机制。 相似文献
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运用博弈论中委托-代理理论对股权-债权的风险投资激励机制进行了研究。根据风险投资家提供股权-债权与风险企业家提供股权融资的假设条件构造了一个基本博弈模型,并对模型进行了推广。结果表明,风险企业家的投资不仅有融资功能,而且还可以作为一种信号传递改变风险投资家的投资信念,使之对项目前景更乐观;扩展模型比基本博弈模型更能改善风险企业家的投资行为,使之投入更多资金和给予风险投资家更高激励;此外,扩展模型更能消除股权-债权投资比例的相互替代性。 相似文献
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科技创新驱动面临融资难的制约。在分析科技型企业融资难现状的基础上,提出将项目融资与科技项目相结合,充分利用项目融资风险分担等优势,拓宽科技型企业融资渠道;设计出产品支付模式和资产支持证券化模式两种主要的科技项目融资模式,并对科技项目融资的风险管理进行分析,以利于科技项目融资成功,促进科技创新发展。 相似文献
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在激励理论的分析框架下对早期阶段创新项目的财政资助政策进行了研究,主要结论包括:1)为担保创业企业家的努力投入,创新企业必须投入足够的自有资本才能吸引创业资本的进入,因此政府的财政资助可以弱化创新企业的财富约束,从而激励更多的创新活动;2)要求按比例分享项目收益的有偿资助方式帕累托劣于无偿资助,而仅要求固定回报的有偿资助则是激励中性的。根据上述结论进一步解释了创业投资家在投资项目选择上的阶段偏好现象,并分析了天使投资的矛盾性,证明了在对早期阶段创新项目的扶持中,公共资本起着不可替代的作用。 相似文献
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《Research Policy》2023,52(5):104741
Patents are an important signal of the unobserved quality of young, innovative firms. We study patents that protect radical inventions associated with high earnings potential but also a high risk of failure. These previously disregarded signals convey positive and negative information simultaneously, i.e., strong signals that have a dark side. We argue that whether firms that send such signals are attractive investment targets for venture capital (VC) investors depends on the characteristics of the investors. Reputable VC investors are attracted to the strong quality signals of patents protecting radical inventions and are better able than other VC investors to deal with the dark side of these signals through syndication. These effects are stronger in the first financing round than in follow-on rounds, as the (positive and negative) informational value of patents protecting radical inventions diminishes over time as information asymmetries between young firms and prospective VC investors are reduced. We test these predictions using a sample of 759 young life science firms and 555 VC investors. Econometric estimates from a matching model support our predictions. 相似文献