| 机构投资者抱团对年报语调操纵的影响研究 |
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| 引用本文： | 黄小勇,成忠厚,凌智铭,陈菁.机构投资者抱团对年报语调操纵的影响研究[J].科研管理,2024(3):171-182. |
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| 作者姓名： | 黄小勇 成忠厚 凌智铭 陈菁 |
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| 作者单位： | 1. 江西师范大学财政金融学院;2. 江西师范大学管理科学与工程研究中心 |
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| 基金项目： | 国家社会科学基金项目：“媒体报道与审计监督协同提升地方政府债务信息披露质量研究”(19CGL012)； |
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| 摘 要： | 机构投资者理性化抱团行为和企业规范化年报信息披露是影响资本市场整体稳定的关键因素，对资本市场高质量发展具有深远影响。本文基于2013—2020年深沪A股上市公司的样本数据，采用固定效应模型和两阶段最小二乘法，实证检验了机构投资者抱团对上市公司年报语调操纵的影响机制及效应。研究发现：(1)机构投资者抱团对年报语调操纵具有显著正向影响，表明机构投资者抱团会显著加剧年报语调操纵程度，稳健性检验结果依然支持该结论；(2)影响机制检验表明，当管理层迎合动机较强和机构投资者团体“用脚投票”时，机构投资者抱团会进一步加剧年报语调操纵程度；(3)异质性检验表明，对于监管相对较弱的企业，管理层更有可能为了迎合机构投资者团体而进行年报语调操纵；(4)影响效应检验表明，机构投资者抱团情况下，年报语调操纵行为会显著提高股价崩盘风险，从而阻碍了资本市场的高质量发展。本文研究结果从理论层面为分析年报语调操纵的影响机制提供了多元化视角，从实践层面为规范机构投资者抱团行为、提升企业信息披露水平以及助力资本市场高质量发展提供了政策启示。
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| 关 键 词： | 机构投资者抱团 年报语调操纵 股价崩盘风险 资本市场效应 |
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