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选取2009—2013年度中国A股高端装备制造业上市公司作为研究样本,对基于公司治理的融资约束、技术资本与公司绩效的关系进行检验。检验结果显示,(1)技术资本配置与公司市场绩效显著正相关,与会计绩效显著负相关。公司治理对技术资本与市场绩效的关系有明显的促进作用,而对技术资本与会计绩效的关系促进作用不明显。(2)技术资本配置存在融资约束,配置水平依赖于企业的内部现金流的高低。公司治理和融资约束均会影响技术资本配置对内部现金流的依赖程度。(3)外部融资方面,企业首选外部股权融资,其次是外部债权融资。公司治理水平影响技术资本配置对外部股权融资额的依赖程度;融资约束程度影响技术资本配置对外部债权融资额的依赖程度。(4)融资约束程度与技术资本配置显著负相关,公司治理影响融资约束对技术资本配置的程度。 相似文献
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运用异质性随机边界模型定量测算了资本性投资及融资来源影响下的营运资本投资效率。结果表明:中国上市公司营运资本投资效率低于最优效率10%~26%,在非经济危机影响的年度中,资本性投资规模增长大的企业,其营运资本投资效率较低;内部融资和外部股权融资具有缓解融资约束和降低未来融资不确定性的作用,而债务融资会加剧融资约束程度,但可以降低未来融资不确定性。融资约束程度的改善有助于降低资本性投资对营运资本投资效率的影响。 相似文献
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融资结构优化是现代企业经营中一个重要的组成部分.本文引入斯科特的最优资本结构理论,通过实证分析,揭示出当前煤业上市公司的平均最优资本结构和实际情况有较大偏差,表明我国煤业上市公司在进行公司治理时具有一定的财务保守性.建议根据实际情况合理增加负债,扩大企业经营规模,增加企业价值. 相似文献
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现金流权、控制权与资本结构决策——来自我国民营上市公司的证据 总被引：2，自引：0，他引：2
对我国民营上市公司资本结构、现金流权、控制权及其分离程度的现状进行了描述。对现金流权、控制权及其分离程度对资本结构的影响进行了理论分析和实证检验。研究表明：终极控制股东现金流权、控制权与公司负债水平显著负相关;控制权与现金流权分离的公司,终极控制股东倾向于债务融资,扩大其可掌控的资源,以便进行攫取行为。两权分离程度越大,这种动机就越强。公司负债水平与两权分离程度总体上呈现一种倒U型关系。 相似文献
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在对资本结构和最优资本结构相关理论分析的基础上,以房地产上市公司为研究对象,对其资本结构现状及存在问题进行研究,分析了资本结构优化的途径、具体方式,提出新的企业融资模式建议,使之能够拓宽融资渠道,优化企业融资结构,使资产负债率降低到合理区间。 相似文献
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信息经济学理论已被广泛应用于资本结构问题分析,学者们对融资约束下公司投资与现金流之间的关系研究取得了很多新的进展。在借鉴相关经典文献的基础上,笔者根据高、中、低三种不同融资约束程度对我国上市公司进行等级分类,运用2006—2010年度的相关数据进行实证检验。结果显示,在我国金融市场的特殊背景下,上市公司的投资与现金流敏感性呈非单调关系,隶属于高等融资约束组和低等融资约束组的公司,其投资-现金流敏感性低于中等融资约束组的公司。 相似文献
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资本结构会影响企业的融资成本和市场价值,也会影响企业的治理结构,同时资本结构通过企业行为和资本市场的运行,影响总体经济的增长。本文通过对影响企业资本结构的基本因素分析、企业最佳资本结构的确定。以及对我国国有企业最佳资本结构的问题分析三个方面的问题进行了探讨,并对我国国有企业最佳资本结构问题的解决提出了自己的建议。 相似文献
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融资成本、风险及资本结构优化 总被引：1，自引：0，他引：1
融资成本是现代企业融资中必须面对的课题.由于不同融资方式的融资成本不同,因而不同的资本结构必然有着不同的资本成本,通过对资本结构的成本分析可以寻找最低的企业融资成本,从而选择最优的融资方案.企业投资有风险,企业融资或筹资也有风险.企业融资面临的风险主要有清偿风险、利率风险、外汇风险、犯罪风险、政策风险等,企业融资风险也与资本结构有关系,应当采取有效措施,防范和化解融资过程中的各种风险. 相似文献
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以1998~2005年因欺诈嫌疑被中国证监会、上交所、深交所、财政部处罚的33家中国上市公司作为样本,建立了一个适合中国资本市场的、基于公开披露的财务报告信息的Logistic回归模型,用以判断上市公司财务欺诈行为的可预测性。 相似文献
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基于成长能力的企业财务预警实证研究——以中小板上市公司为例 总被引：1，自引：0，他引：1
中小企业是特定历史条件下的产物,在整个经济结构中发挥了突出的作用。从我国深圳证券交易所上市的274家中小板上市公司中选取了56家上市公司为样本,借助SPSS3.0统计软件从每股指标、盈利能力指标、现金流量指标、偿债能力指标4个方面的成长率进行实证研究,采用因子分析和主成分分析法建立了财务预警模型,进而分析了基于成长能力指标预测模型的有效性。 相似文献
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本研究以2008-2013年主并企业为A股上市公司的技术并购事件为样本,运用回归分析法,证实了企业的后续研发投入对技术并购后创新绩效的积极作用。进而,论文研究了并购支付方式、主并企业融资约束与并购后企业研发投入的关系,以及主并企业所在地区的金融发展水平对这一关系的调节作用。研究发现,高融资约束的主并企业在技术并购后的研发投入力度反而更大,原因是高融资约束使它们在并购中更倾向于选择非现金支付,从而减少现金流量的外流,提高并购后加强研发投入的可能性。同时,较高的金融发展水平能够削弱主并企业融资约束对并购现金支付的负向影响以及并购现金支付对研发投入的限制作用。 相似文献
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技术并购后,企业需要通过研发活动促进技术的吸收和整合,但研发资金却常常受到由于并购导致的未来现金流不确定性的制约。这时,创新补贴可能成为企业弥补资金不足的必要补充。论文以主并企业为A股上市公司的技术并购事件为样本,运用回归分析的方法,探究了创新补贴对并购后研发投入强度的影响机理。结果表明,税收优惠对企业技术并购后的研发投入强度有显著的直接激励效应;财政补贴则是通过降低金融错配对研发投入的抑制作用间接地发挥激励作用。研究结论丰富了吸收能力理论,为政府的创新补贴制度安排以及企业的技术并购决策提供参考。 相似文献
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以信贷紧缩作为反映资金供给变化的外生冲击,以有息资产负债率作为资本结构的代表指标,基于部分调整模型,引入双重差分变量,结合20002011年在中国境内上市的91家房地产公司的数据,研究信贷紧缩对我国房地产上市公司目标资本结构的影响。实证结果表明:信贷紧缩发生时,房地产上市公司目标有息资产负债率将降低;相比大公司、国有公司和抵押担保能力强的公司,小公司、民营公司以及抵押担保能力弱的公司在信贷紧缩期间,其目标有息资产负债率降低幅度更大。 相似文献
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面对普遍存在于上市公司中的"过度负债"与"财务保守"行为,本文将公司的资本结构选择偏好划分为激进型和保守型两种类型。以上市公司1999~2003年度报告的平衡面板数据为基础,选取623家上市公司为样本,以资产负债率作为资本结构的度量指标,以规模、资产流动性、成长性、现金流量等公司特征作为控制变量,针对资产负债率高于均值和低于均值的两个子样本,分别构建了两组多元线性回归模型,对上市公司资本结构偏好类型与企业绩效关系进行了实证分析,并对其实证结果进行了检验与分析。 相似文献
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在资金约束条件下,企业如何将资金在研究阶段与开发阶段进行结构配置是实务界和理论界亟待解决的重大问题。从理论上分析了资金约束下投资对研究阶段和开发阶段存在的结构差异,构建专利生产模型分析了融资约束下企业R&D存在的投资结构选择,并进一步通过实证研究了现金流和研究阶段支出正相关与开发阶段支出呈反"S"型关系,以及和R&D投资结构呈倒U型的关系。 相似文献
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基于主板市场、中小板和创业板市场上战略性新兴产业上市公司2011—2013年间的面板数据,对企业RD投资的融资约束与融资渠道依赖特征进行了实证研究。研究发现,企业的RD投资对现金流存在依赖性和融资约束效应,但是新兴市场板块(中小板和创业板)的融资约束与主板市场差异并不显著;企业的研发投资存在内源融资依赖性,内源资金是RD投资的主要资金来源,而且新兴市场板块企业RD投资的内源融资依赖性弱于主板市场。 相似文献
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股权结构与资本结构:中国上市公司实证分析 总被引：30，自引：0，他引：30
本文在代理成本理论的背景下，分析了股权结构对资本结构的影响，并利用1998年年底之前在上海和深圳交易所上市的498家上市公司1999至2001年3年间1494个观察值为样本进行了实证分析。结果表明不同类型的股权结构对公司资本结构的影响存在着很大差异；虽然中国上市公司的股权结构和资本结构具有一定的特殊性，但它们在减少所有者一管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然发挥着一定程度的积极作用。 相似文献