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通过将基础设施特许权合约看作是一个报酬合约,建立基础设施融资项目的激励与监督博弈模型,并探讨了不同收益预期下投资人行为和政府行为之间的关系,分析了固定投资回报、浮动投资回报以及提成制投资回报等三种基础设施特许权合约的激励有效性以及投资人、政府的最优行为。 相似文献
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运用博弈论中委托-代理理论对股权-债权的风险投资激励机制进行了研究。根据风险投资家提供股权-债权与风险企业家提供股权融资的假设条件构造了一个基本博弈模型,并对模型进行了推广。结果表明,风险企业家的投资不仅有融资功能,而且还可以作为一种信号传递改变风险投资家的投资信念,使之对项目前景更乐观;扩展模型比基本博弈模型更能改善风险企业家的投资行为,使之投入更多资金和给予风险投资家更高激励;此外,扩展模型更能消除股权-债权投资比例的相互替代性。 相似文献
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通过将经理管理防御假设引入企业融资决策模型,建立了一个融资方式选择模型,模型分析得出企业股权融资偏好产生的又一基本原因是经理管理防御行为下的内生偏好。在经理和股东目标一致的情况下,经理会优先考虑利用股权融资来满足项目资金,除非经理有足够的理由相信项目的投资收益率足够大,才会选择债务融资;在经理管理防御的假设下,经理将最大限度地使用股权进行融资,直至在最大限度使用股权的状态下达到均衡。 相似文献
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运用异质性随机边界模型定量测算了资本性投资及融资来源影响下的营运资本投资效率。结果表明:中国上市公司营运资本投资效率低于最优效率10%~26%,在非经济危机影响的年度中,资本性投资规模增长大的企业,其营运资本投资效率较低;内部融资和外部股权融资具有缓解融资约束和降低未来融资不确定性的作用,而债务融资会加剧融资约束程度,但可以降低未来融资不确定性。融资约束程度的改善有助于降低资本性投资对营运资本投资效率的影响。 相似文献
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众筹是推动我国国民经济创新发展的重要手段,而较低的成功率成为制约众筹发展的主要因素。基于此,分析了众筹融资模式和融资决策的影响因素,运用系统动力学方法构建了回报类众筹融资决策系统动力学模型,使用vensim PLE软件实现了奖励式、股权式和债权式3类众筹项目的系统仿真,分析不同绩效参数对回报类众筹项目融资成功的影响。结果表明:众筹项目类型不同,绩效指标的效果也不同;对于股权类和债权类众筹项目,高质量的项目展示可以有效促进众筹项目融资成功;对于奖励类众筹项目,对产品或服务的满意程度,较低的投资金额,会直接影响投资人的投资行为;众筹平台的推广能力会带来投资者对平台的关注,但是不会引导投资者直接投资平台的项目。 相似文献
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摘要：作为创业企业的重要融资方式,天使投资存在显著的信息非对称,由此导致的代理问题对天使投资融资合约产生影响。针对创业企业家的道德风险问题,本文基于委托代理理论构建一个理论模型,研究并求解出天使投资最优融资规模及最优股权分配比例。研究发现：最优融资规模及最优股权分配比例是存在的,且能够有效缓解企业家的道德风险问题;当道德风险问题严重时,最优融资规模及天使投资人的最优股权分配比例均减少;优质的创业项目能够提高融资规模并提升企业家的股权分配比例;创业企业家良好的创业能力与经历,能够提高融资规模但会降低企业家的股权分配比例。由此,本文研究结论较好的解释了国内外天使投资的投资实践,并且为天使投资合约的设计提供理论指导。 相似文献
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运用异质性随机边界模型,定量对融资约束影响中国上市公司研发投资效率低于最优效率程度进行测算.研究发现:2007-2014年样本公司研发投资效率平均为0.643,不同行业之间差异较为明显;债务融资有助于降低融资约束程度和增加未来融资的不确定性;股权融资对融资约束没有显著影响,但可以降低未来融资的不确定性;内部融资能够降低融资约束程度和未来融资的不确定性. 相似文献
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基于行为公司财务研究视角,首先对我国资本市场的非有效性及其通过股权融资渠道影响企业投资行为的传导机制进行了理论阐释。在此基础上,本文对不同股权融资结果和融资规模下的公司投资行为进行了实证研究。研究结果表明：（1）我国资本市场融资条件通过股权融资渠道对公司投资行为产生了不同程度的影响。（2）对于未取得股权融资的公司,股票市价与企业投资水平不相关。（3）对于取得了股权融资的公司,股票市价与企业投资水平显著正相关。（4）股权融资的规模越小,企业投资水平对股票市价的敏感性越高。（5）股权融资的规模越大,内部人控制下的公司投资行为倾向于更大规模的扩张。 相似文献
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BT模式（Bul]d～TranSfer）是一种进行基础性设施项目建设的的新型融资模式,发起人一般为政府部门,所利用资金为非财政资金。该模式对于盈利能力较低的城市轨道交通项目有着较好的融资效果,它将在我国未来的城市轨道交通项目中有着广泛的应用前景。本文从分析目前常见BT模式的运作形式入手,对比了各运作方式的特点及适用范围．提出总承包型的BT模式是有较强生命力的运作模式。本文还针对城市轨道交通系统的BT模式的必要性及保障措施做了相关研究。 相似文献
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海洋蕴藏着丰富的资源,本文归纳了海洋资源的分类及基本特点,分析了我国在海洋资源开发中存在的问题,并提出了海洋资源的开发应以可持续发展观作为指导,合理开发,以实现我国海洋经济的可持续发展。 相似文献
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基于委托——代理理论的BOT项目特许期研究 总被引：2，自引：0，他引：2
BOT项目融资作为私人投资公共基础设施的重要形式越来越受到各国政府的重视,但目前许多BOT项目都出现了政府过度担保和项目再谈判的现象,使社会效益受到损失.其原因主要是项目激励作用没有得到充分发挥,特别是BOT项目特许期作为激励手段没有体现出来.利用委托--代理理论研究了BOT项目中政府与项目公司之间的委托--代理关系.通过确定政府与项目公司的分成比例,建立了BOT项目的特许期决定模型;通过研究激励相容机制,确定了项目公司最优产量决定模型.结果表明,BOT项目特许期与项目的收益呈正相关关系,与项目成本呈负相关关系,同时与项目本身的风险大小程度和项目公司对待风险的态度有关.项目公司的最优化产量受产品定价和项目成本系数限制,产品定价越高、项目的成本系数越小,项目公司越倾向于增加产量. 相似文献
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本文以中国大陆31个省级政府2003-2011年间的面板数据,采用两阶段最小二乘法检验了土地财政对区域创新的影响。研究发现土地财政与区域创新之间具有显著的倒U型曲线关系,即土地财政的正外部性呈现边际递减而负外部性逐渐显现,对区域创新呈现出一种先促进、后抑制的作用。分析表明,该现象的根源在于地方政府在较强资源约束和目标压力下以及企业在创新风险和短期收益之间的理性选择。本研究为进一步从制度层面深入研究区域创新的影响因素和理解中国当前国家战略和公共政策执行提供了新的视角,对于推进全面深化改革、加快推动新型城镇化和实施创新驱动发展战略具有启示意义。 相似文献
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以往研究对于企业研发投入强度与新产品开发绩效之间的互动关系存在着正向影响与负向影响的不同结论。其原因之一在于未考虑融资约束等情境因素的影响。本文研究了从融资约束的视角研究了企业研发投入强度与新产品开发绩效之间的影响关系,基于构建面板回归模型的方法和中国工业企业数据,本文的实证结果表明,（1）进一步验证了研发投入强度与新产品开发绩效之间的正向关系的存在;（2）研发投入强度与新产品开发绩效存在着非线性倒U型关系,（3）检验了融资约束存在的调节效应,内部融资约束与外部融资约束对于上述关系的影响不同。上述结果可以为企业、政府和金融机构共同促进形成新产品研究提供理论与政策指引。 相似文献