混合所有制改革制度背景下异质性大股东对企业创新投入的影响基于国有企业和非国有企业的比较分析     

狄灵瑜  步丹璐 《研究与发展管理》2021,33(4):152-168

本文选取2007-2018年沪深A股上市公司的24,394个样本,结合混合所有制改革,探讨了异质性大股东对于企业创新投入的影响,研究发现：第一,在国有企业和存在融资约束的非国有企业中,异质性大股东(非控股)的引入可以显著增加企业创新投入,且当异质性大股东相对于控股股东持股比例越高时,这一效应会越为显著。第二,机制分析表明,国有企业通过引入非国有大股东的方式可以发挥监督治理效应,降低控股股东占款,从而提高企业创新投入水平,符合代理观的解释。而非国有企业通过引入国有大股东的方式可以建立有效的政治联系、发挥资源支持效应,从而提高企业创新投入水平,符合政治观的解释。但仅当非国有企业面临较为严重的融资约束时,这些资源才有可能被用于创新领域,从而提升企业创新投入的能力,而当非国有企业并不存在严重的融资约束时,增加的资源反而会成为管理者攫取私利的工具,从而无助于企业创新水平的提高。第三,当异质性大股东派驻代表参与董事会治理、当企业内外部治理机制更为完善时,异质性大股东提升企业创新投入的积极作用会更为显著。第四,经济后果上,无论是国有企业还是非国有企业,创新投入的增加均有利于企业价值提升,且异质性大股东的存在会增加创新的价值提升效应。  相似文献