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创业投资引导基金实现政策目标了吗? 《科学学研究》2022,40(6):1044-1053
创业投资引导基金在我国创业市场占有重要地位并肩负重要政策使命。本文分别以引导基金政策出台和引导基金参股创投机构作为外生事件冲击,利用私募通数据库的创业投资样本数据和双重差分模型,从创投行业和创业企业两个层面对引导基金的政策实施效果进行了系统评估。研究发现：（1）引导基金政策的出台及其对创投行业的参与,显著地促进了行业募资和投资活动,扩大了行业规模;（2）引导基金未能引导创投机构投向更早期的创业企业,但能引导创投机构投向科技型企业。区分创投机构所有制性质后发现,引导基金对非国有创投机构的引导效果总体要优于国有创投机构;（3）采用亏损补偿方式带来的引导效果相对最好,其次分别为亏损补偿+收益类补偿、收益类补偿。本文研究结论对于认识引导基金政策效果、完善和优化引导基金政策体系具有启发意义。 相似文献
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本文通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,使用logit模型、Cox模型和多元线性回归模型,从后续募资的可能性、时间间隔、募资规模三个方面,实证分析引导基金单独参股和联合参股这两种参股方式对创投机构后续募资的影响。研究发现:(1)引导基金联合参股可以促进创投机构后续募资,而单独参股则不能。(2)引导基金无论联合参股高声誉创投机构还是低声誉创投机构,都会促进其后续募资。(3)引导基金联合参股非国有背景创投机构可以促进其后续募资,但联合参股国有背景创投机构则不能促进其后续募资。 相似文献
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以2013—2017年我国新三板挂牌企业为样本,研究风险资本的投资情况,比较国有资本通过不同方式参与风险投资的有效性。研究发现：与独立风险资本相比,国有风险资本倾向企业早期阶段投资;在国有资本参与风险投资的两种方式中,政府引导基金比国有直投更倾向企业早期阶段和高科技行业投资,支持了“修正效应”假说。相较于国有直投,政府引导基金能够吸引更多后续独立风险资本跟投,更好地发挥引导作用,支持了“激励效应”假说。政府引导基金通过委托高声誉风险投资机构,实现对企业早期阶段和高科技企业投资的目标,支持了“声誉假说”。研究结论对我国政府制定国有资本的风险投资策略具有借鉴意义。 相似文献
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摘要：本文通过清科旗下私募通数据库搜集数据并利用PSM(倾向得分匹配)方法进行样本的匹配构造,实证检验了引导基金联合参股投资杠杆效应的差异化影响,得出如下结论：一是引导金联合参股低声誉创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股高声誉创投机构,该结论支持认证效应假说。二是引导基金联合参股国有背景创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股非国有背景创投机构,该结论不支持政治关联假说。三是引导基金联合参股创投发展落后区域创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股成熟区域创投机构,该结论支持良性循环假说。 相似文献
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摘要：本文通过清科旗下私募通数据库搜集数据并利用PSM(倾向得分匹配)方法进行样本的匹配构造，实证检验了引导基金联合参股投资杠杆效应的差异化影响，得出如下结论：一是引导金联合参股低声誉创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股高声誉创投机构，该结论支持认证效应假说。二是引导基金联合参股国有背景创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股非国有背景创投机构，该结论不支持政治关联假说。三是引导基金联合参股创投发展落后区域创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股成熟区域创投机构，该结论支持良性循环假说。 相似文献
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基于激励、认证、“良性循环”三个理论视角,研究政府引导基金投资对创业企业后续融资的影响机制。通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,研究结果表明：（1）为私人资本提供收益类补偿时,政府引导基金投资可以促进创业企业后续融资;然而,为私人资本提供亏损补偿加上收益类补偿,或采用市场化运作模式时,政府引导基金投资不能促进创业企业后续融资。（2）无论投资早期还是后期的创业企业,或者无论投资高科技行业还是非高科技行业的创业企业,政府引导基金投资都不能促进创业企业后续融资。（3）无论投资创投落后地区还是创投成熟地区的创业企业,政府引导基金投资都不能促进创业企业后续融资。上述结论支持激励假说,但不支持认证假说和“良性循环”假说,表明通过政府引导基金投资促进创业企业后续融资的关键在于为私人资本提供合适的补偿机制。 相似文献
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促进企业创新是政府创业投资引导基金（以下简称政府引导基金）的根本政策宗旨之一.文章通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,使用零膨胀负二项分布模型,实证检验政府引导基金参股创投基金对企业创新的影响.主要研究结论如下.①总体评估结果表明,政府引导基金参股的创投基金对企业创新的促进作用与私人创投基金不存在显著差异.②按企业所处发展阶段分类后的回归结果表明,政府引导基金参股的创投基金投资成熟期企业时,对企业创新的促进作用优于私人创投基金;投资扩张期企业时,对企业创新的促进作用与私人创投基金不存在显著差异. 相似文献
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本文以政府引导基金容错机制的实施为准自然实验，运用多期DID方法进行政策评估。研究发现：容错机制实施当年促进了引导基金投资早期、早期科技型初创企业，政策实施次年抑制了引导基金投向早期、早期科技型企业。机制研究表明，容错机制实施当年提高了引导基金的风险承担水平和使用效率，但在次年降低了引导基金的风险承担水平，而对使用效率的影响不显著。异质性研究表明，经验丰富的基金管理机构降低了政策的作用，有限合伙制基金会提升政策实施当年的正向作用。进一步研究表明，容错机制实施当年提高了本省引导基金对外省早期科技型企业的投资，同时增加了引导基金对风险投资活跃地区早期科技型企业的投资；次年容错机制抑制了引导基金对风险投资活跃地区早期初创企业的投资。结论表明容错机制产生了“昙花一现”的激励作用。因此，政策有效落地需要各地对容错机制进行优化调整，制定更加精准有效的措施，保障政策执行与政策意图相一致。 相似文献
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国外创业资本参与我国创业投资的相关问题研究 总被引：3，自引：0，他引：3
当前,国外创业资本通过种种途径参与中国创业投资已成为一种趋势,但人们对其发展状况却很少进行系统研究。本文在概述了我国创业投资现状的基础上,剖析了外资进入我国创业投资领域的主要模式及其动因,指出了外资介入我国创业投资的优势和劣势,提出了解决相关问题的几点建议。 相似文献
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基于风险投资公司和风险企业视角,研究风险投资中的冲突类型及冲突管理。风险投资冲突有沟通型、竞争型、回避型3种类型。风险投资的不同阶段冲突的主要类型与管理方式各不相同。在对风险投资不同阶段冲突管理方式选择分析基础上,通过投资、管理、退出三阶段案例分析,进一步探讨不同阶段冲突特征及成功冲突管理方式。 相似文献
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风险资本对于企业技术创新的作用是重要的学术和实践问题。论文以创业板上市公司为样本,研究风险资本专业化投资对被投资企业技术创新的影响。研究发现,风险资本能够显著促进企业技术创新,并且风险资本行业专业化程度越高,企业技术创新水平越高。进一步检验发现,风险资本的行业专业化对高科技企业技术创新的影响更大;阶段和地域聚焦投资强化了行业专业化对企业技术创新的影响;同时,行业专业化提高了风险资本进行早期阶段和近距离投资的倾向,不同专业化之间存在部分相互强化关系。论文从专业化角度,揭示了风险资本促进企业技术创新的能力机制。 相似文献
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分析了风险资本对民营科技企业创新能力的影响,指出风险资本能够为民营科技企业的创新提供资金支持、管理帮助,积累社会关系,同时能够分担创新的风险,促进企业创新活动的开展。通过研究,为风险资本对民营科技企业的创新能力提高提供了理论参考。 相似文献
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近几年我国风险投资发展迅速，外资风险投资机构在我国的实质投资起到了巨大的作用，与此同时本土投资机构发展缓慢，两者之间的相对差距在逐年增加。在这种机会与困难并存的情况下，通过对两种不同背景的风险投资机构的静态指标及动态运作方面进行对比分析，力求找出问题的本质，并针对如何提升本土机构的发展提出几点相应建议。 相似文献